- 黃金：黃金暫時結束了連續下跌的態勢，出現區間反彈，主要原因是美國制裁俄羅斯引發了地緣政治風險，增加了市場的避險需求。此外，經濟不確定性、降息預期以及央行的持續購買也是支持黃金價格上漲的因素。市場觀點認為，這些基本因素依然存在，投資者可能會在價格回落時買入。摩根大通上調了金價預估，認為到2026年第四季度，金價平均有望上漲，這基於投資需求和央行的買盤。

- 美元：美元目前保持持平，主要在等待CPI數據的公布。美國制裁俄羅斯導致油價上漲，這影響了石油進口國的貨幣，例如日元出現貶值。市場觀點認為，CPI數據能夠反映經濟趨勢，雖然美聯儲的焦點已經轉移，但這一數據仍需密切關注。此外，其他貨幣如歐元、英鎊和挪威克朗也因油價波動而受到影響。

- 原油：原油價格大幅上漲，原因是美國制裁俄羅斯石油公司，中國和印度可能會減少對俄羅斯石油的進口，從而引發了市場對供應短缺的擔憂。市場觀點認為，這是對俄羅斯能源產業的重大打擊，可能會使全球石油市場陷入短缺。石油輸出國家組織（OPEC）表示，如果有需要，將增加產量。俄羅斯則表示，市場需要時間來尋找替代其石油供應的來源，目前正關注印度等買家的反應，以及是否能夠找到新的買家。

油价昨日如英伦预期上试30天线，若站稳30天线回升看60天线、日云底，失30天线，看20天线及昨天底或呈头肩底

市场焦点：

美欧加码对俄制裁：

美国以乌克兰战争为由，制裁俄罗斯两大石油企业（出口量占俄原油出口近 50%），欧盟也通过新制裁，禁止进口俄液化天然气。市场担心俄能源出口受限，全球油市或陷入供应短缺。

中印买家缩减进口：

受制裁影响，中国部分企业已暂停购买俄海运石油，印度主要炼厂也计划削减或停止进口俄油，进一步加剧了市场对供应缺口的担忧，助推油价上涨。

金價如預期續受壓

中美談判有初步共識

20251027

中美经贸谈判有了初步共识，贸易紧张局势有所缓解，市场情绪变好了。本周被称为“超级央行周”，美联储、欧洲央行、加拿大央行和日本央行会陆续公布货币政策决定，大家都很关注美联储的降息情况以及各央行对通胀和经济前景的看法。另外，美股财报季到了高峰期，科技巨头的财报表现会影响市场走势。美国政府停摆已经第四周了，这会影响经济数据发布，还可能让政策更不确定。

未来要关注中美领袖峰会、美联储主席鲍威尔的讲话以及关键经济数据的公布。

- 中美谈判：中美经贸磋商在马来西亚结束，双方就出口管制、对等关税暂停、农产品贸易、芬太尼合作等问题进行了讨论，有了初步共识。市场认为，中方同意推迟一年实施稀土出口管制，还计划大规模采购美国大豆，TikTok交易细节也定好了。双方都强调互利共赢，预计下周领袖峰会会进一步确认协议内容，给市场带来积极预期。

其他影響金價焦點

- 美俄谈判：最近没有美俄谈判的明确进展报道，但俄乌冲突的相关情况还在影响市场情绪。市场觉得俄罗斯近期的武器测试可能会让地缘政治更紧张，投资者要关注这对能源和大宗商品市场的影响。

- 美政府停摆：美国政府停摆四周了，市场预计这可能会让第四季度GDP增速下降0.45个百分点。停摆导致一些经济数据延迟发布，影响了美联储决策的透明度，投资者要小心这种不确定性。

- 美联储议息：美联储本周会召开货币政策会议，市场普遍预计会降息25个基点，把联邦基金利率调到3.75%-4.00%。因为近期美国就业市场疲软，通胀数据也有所降温，所以大家有降息预期。投资者会密切关注美联储主席鲍威尔对未来降息节奏和量化紧缩政策的表态。

- 数据焦点：本周关键数据有美国9月核心PCE物价指数、第三季度GDP和10月消费者信心数据。核心PCE数据会直接影响美联储对通胀的判断，GDP数据能反映美国经济增长情况。内地会公布制造业和服务业采购经理指数，大家都想通过这个了解经济复苏的动力。

- 其他重点焦点：欧洲央行预计会维持利率2%不变，日本央行可能会把加息推迟到12月，加拿大央行或许会再次降息25个基点到2.25%。另外，本周Meta、微软、Alphabet、亚马逊、苹果会公布财报，市场关注它们在AI投资上的回报和盈利表现，预计这些会对美股走势有很大影响。

- 黄金：黄金价格受美联储降息预期和美元走势影响很大。如果美联储进一步降息，通胀压力也缓解，黄金可能会得到支撑。但地缘政治风险和政府停摆的不确定性可能会让避险需求波动，投资者要关注美联储会议结果和地缘政治动态。

- 美元：美元走势和美联储政策以及全球贸易局势关系密切。如果美联储降息符合预期，中美谈判又缓解了关税压力，美元可能会下跌。同时，日本和欧洲央行维持宽松政策也可能影响美元对其他货币的表现，要密切关注央行会议和财报季的情况。

- 原油：原油价格受地缘政治和全球需求影响。俄乌冲突和中东局势可能会让油价波动，中美谈判进展和美国经济数据会影响需求预期。投资者要关注能源巨头的财报和全球经济数据对供需平衡的影响。

上周五油价如英伦预期上试60天线，油价若失40天线，看上周五底、4h云顶，若上破10天线 ，看60天线

市场焦点

中美贸易传利好

中美达成 “非常实质性” 的贸易合作框架，避免了新关税，推迟了稀土出口限制，缓解了贸易紧张，提振了市场对全球能源需求复苏的乐观情绪，推动油价走高。

需追踪的变量

美国对俄制裁的实际执行力度，及俄罗斯能否通过影子船队等方式规避制裁。

中美贸易框架能否推进为正式协议，这将直接影响全球最大原油进口国的需求预期。

金價如英倫預期回4000區間

關注市場消化中美協議，轉向FED減息炒作

20251028

國際金價上週冲高後，因市場傳出中美談判很可能達成的消息而持續回穩，昨日回到4000美元的水平，走勢如英倫總體分析。

市場逐步消化負面

目前，要留意消息消化及轉向新炒點的節奏，中美談判消息已落實，市場正逐步消化，最終協議雖有賴星期五特朗普和國家主席習近平進一步確認，但主體內容已基本確定。所以，暫時有空間轉向節奏。

轉向FED決定

今日和明日美聯儲將進行利率決議，市場將藉此評估未來美聯儲政策，包括利率政策和量化收緊等。若因美國政府停擺、就業狀況等因素，美聯儲在十月會議上暫停量化緊縮，將對金價構成利好。

結束量化緊縮與減息預期上揚

市場預期本次會議將減息25個基點，焦點更在於十二月及未來一年的利率方向。市場預期十二月會再減息一次，但上一次點陣圖反映明年減息機會可能只有一次左右，與掉期期貨市場預期明年有3-4次減息機會存在較大偏差。

鮑威爾講話重中之重

需關注鮑威爾在本次會議上的講話，若其對上個月公告的點陣圖及未來美聯儲政策有不同表述，如因當前環境導致未來減息空間大於點陣圖結果，將利好金價。

FED決議後回歸中美會面

此外，短期內美元可能會有一波回穩，這一過程中金價會得到支持，同時也需關注週末中美會面最終對市場資金的影響。

金價如昨日分析，完成4小時雙頂調整，目前小時圖MACD 出現金叉，15分鐘圖回雲區，同時呈雙底，反映短線有反彈機會。

理論上，若15分鐘突破雲區，料雙底反彈確認看4050-60區間。

反之，若目前試15分鐘雲區乏力，並再失雲底，則呈下行旗形，看3950-40區間。

天圖金價如預期失20天試30天，由於短週期跌勢較快，暫時有回5天線待整理機會，與小週期訊號一致

從大週期看，只要金價守在9月升浪菲波38.2％---3950上方，金價維持強勢看法。較大機會先在菲波23.2％---4130至菲波38.2％---3950區間盤整。若能成功回23.2％上方，則回復強勢，並有機再次試歷史頂至新高。

反之，若菲波38.2％失守，則逐步試50％---3830，至61.8％---3700區間。

昨日油价如英伦预期下试30天线，若失30天线 ，先看昨日底，若站稳回升，看40、60天线

市场焦点：

OPEC+小幅增产：

OPEC + 有 8 个成员国倾向于 12 月小幅增产，沙特正推动该计划以夺回市场份额，该组织周日将开会讨论具体方案。这一增产预期压制了油价，抵消了两大利好因素：一是中美拟于周四会晤，有望达成贸易协议框架，缓解需求担忧；二是美国对俄新制裁若全面执行，可能冲击俄原油出口。

需关注的变量

周日 OPEC + 会议的最终增产决议，其今年已在逐步撤销减产以保市场份额。

中美贸易谈判结果及美国对俄制裁的实际执行力度，市场仍在评估两者影响。

美国消费需求能否持续回升，这是支撑油价避免进一步下跌的关键。

FED減息25點

鮑威爾：12月減息不明確

金價如預期先揚後受壓

1. 美聯儲減息25點+暫停縮表：減息25點，同時暫停量化緊縮，這兩項均利好金價，減息前金價已出現反彈。但隨後鮑威爾講話帶來回吐壓力。

2. 美聯儲內部意見分歧明顯：特朗普提名的新官員米蘭等鴿派認為需減息50點，部分傳統官員等鷹派傾向暫停減息。分歧源於對美國就業市場和通脹表現的不確定性，米蘭認為通脹將降溫、中性利率應下調，部分傳統經濟學派官員則認為關稅及特朗普施政會推升通脹。可見未來數據若有代表性，將帶動更大波幅。

3. 鮑威爾公開講話對12月減息態度不明確，短期內其講話可能導致減息預期炒作出現落差，給金價帶來回調壓力。

4. 早上需關注中美會面，可能釋放利好兩國經濟的消息，傳聞特朗普或降對中國關稅，但需密切關注其持續性，因特朗普2017年上任後相關主題缺乏長期持續支撐。

5. 美國正從中國以外地區增加稀土進口，土耳其稱發現大量稀土，未來一年美國能否通過非中國渠道增加稀土進口以緩解依賴，以及美國大豆能否找到新買家，均影響中美合作關係，需留意今日最新公告。

6. 基本面數據對股市有支撐，建議關注今日股市表現。

昨日油价小幅上涨，因原油库存大幅下降，同时美国总统对即将与地会谈的乐观表态，若油价上破5天线，或看40天线，若失20天线，看日云转线

市场焦点：

库存超预期减少：

美国原油、汽油等库存降幅远超市场预期，尤其是原油库存减少量远高于预估。市场观点认为，这让 “供应过剩” 的说法存疑，且隐含原油需求强劲，为油价提供支撑。

贸易会谈传利好：

美国对即将与中国的会谈表达乐观预期，同时与韩国敲定贸易协议细节，缓解了市场对贸易战拖累经济、影响石油需求的担忧，提振了需求前景。

需追踪的变量

OPEC + 增产决议：成员国倾向于 12 月小幅增产生，最终决策将影响明年初油价走势。

宏观经济不确定性：美联储虽如期降息，但对经济走向态度谨慎，且市场仍在评估对俄制裁能否抵消供应过剩压力。

若以下因素成立

油價或有望重回65上方

原油价格的波动虽受供需关系作用，但地缘政治的不稳定性对其影响更为显著。从当前市场动态来看，今日中美双方有望释放利好市场的消息。若市场因此预期中美经济在后续周期内实现好转，将对油价形成利好支撑。

地缘政治层面，特朗普已提出要求美国重启核武器测试，这一举措被推测与俄罗斯近期完成的新武器测试相关。若美国与俄罗斯由此展开军事装备竞赛，地缘政治的不稳定因素将大幅推升油价。值得注意的是，俄罗斯此次测试的新武器，理论上能够突破美国的防御系统，其是否会应用于乌克兰地区，成为市场关注的焦点。而武器测试带来的地缘政治风险升级，也将通过后续的制裁行动或谈判进程，对油价产生较大影响。

技术形态方面，油价天图已呈现头肩底形态，目前正处于右肩位置。若右肩能够企稳，且油价回升至61.5（重要均线上方），则有望测试62.8至63区间的颈线。一旦成功突破颈线，头肩底形态即确认形成，理论上油价反弹空间至少可达66-68。

综合来看，经济预期改善与地缘政治风险升级的双重因素叠加，使得油价反弹的机会不容忽视。同时，油组并不希望油价长期处于65美元下方，因此，油价大概率将按照“整理反弹后再调整”的节奏发展。

市場解讀中美「暫時」停戰

金價底層邏支持，股市呈好消息回吐

20251031

中美元首会面后，市场情绪出现落差，股市先冲高后回软。此次会面的三个重点：

1. 双方分歧有所缓解。

2. 分歧缓解有时限，以一年为期限。

3. 不排除未来会有新行动出现。

市場結論：糾紛『未解決』

从长远看，中美纠纷『尚未完全停止或解决』，市场因此存在忧虑。受此及美国重新进行核试、市场担忧地缘政治风险升级，以及关注美俄核谈判或停战谈判能否落实等因素影响，金价出现短线反弹情绪，形成短线利好，但暂未构成大利好。

留心利淡金價因素未盡出

影响金价的利空消息尚未完全反映，包括美国政府停摆有可能结束，且美联储减息空间有限，最新巴维尔讲话提示当前利率已接近3%的中性利率。

金價維持整理節奏

短线操作无需忧虑，今年多个周期内，MACD（小时图、四小时图）、布林带等指标信号清晰。以短线思路按指标操作，受消息影响小，可把握较大入市机会。

市場開始關注英國預算案或帶來的英國經濟及政治危機，英國預算案計劃將11月底公告，但已開始引發市場討論。

昨日油价如英伦预期在5天线和20天线整理，若失20小时线，看小时图布林带底，若突破小时图云区或呈头肩底，持续上行或有上试63区间机会

市场焦点：

利好：中美贸易、降息落地

中美元首会晤后达成一年期贸易协议，美方降低对华关税，中方承诺恢复采购等，市场对贸易修战有期待。同时美联储如期降息，理论上利好经济和原油需求，为油价提供支撑。

利空：市场谨慎、美元上涨、美联储淡化降息预期

贸易协议缺乏具体细节，市场对其执行性谨慎，认为仅是紧张缓和而非根本改善。美元指数大幅上涨，推高以美元计价的原油成本。且美联储淡化年内再降息预期，OPEC + 还可能在 12 月增产以夺市场份额，供应过剩担忧持续。

关键关注：OPEC + 会议

市场焦点集中在周末召开的 OPEC + 会议，其 12 月增产计划的最终决议，将对后续油价走势产生关键影响。

中美糾紛放緩續挫金價

油組明年放緩增產支持油價

20251103

1. 中美关系改善打支避險情緒

上个星期，中国国家主席习近平与美国总统特朗普在韩国举行正式会面。市场解读为中美关系紧张暂时降温，持续炒作避险情绪缓解。因会面相关公告已于上星期初发布，市场“炒预期、买落实”，股市出现获利回吐。

2. 中美落實協議消息對金價打壓：

双方就中国出口稀土、购买美国大豆等达成共识，相关决定暂缓一年执行。这些信号加强短暂的避险情绪降温炒作，对金价产生负面影响。

3. 美联储政策受關注：

上个星期，美联储主席鲍威尔讲话称十二月减息需更多数据支撑，态度不明确。当前美联储降息后利率已接近中性利率，持续降息空间不大，市场对未来减息存忧虑。本週料有不少美聯儲官員發表講話，相信有機會左右美元及金價，特別留意米蘭的出現。

4. 本周續留意美政府停擺，非農或續停：

市场将持续关注上述主题，同时重点关注美国政府停摆的影响。因上月政府停摆导致劳工部无法开展市场调研，今个星期非农就业数据可能受影响，或出现数据真空期。若美国政府停摆结束，可能引发新一轮避险情绪降温炒作，金价或面临新压力。

5.油組增產暫停，美或有新軍事行動

油組週日宣布明年增產暫停，關注地緣政治對油價影響，除了俄羅斯烏克蘭，美國對委內瑞拉及尼日利亞若採取軍事行動，料亦支持油價。當然，亦有機會為金價帶來刺激。

美國政府停擺暫未傷及經濟

但持續或觸發就業市場放緩

儘管美國政府停擺已逾一個月，官方就業報告連續延後發布，但多項替代數據顯示，美國經濟仍保持穩定擴張。

在官方數據缺位的情況下，市場轉向其他經濟指標。美國銀行數據顯示，10月下旬信用卡消費額較前週增長近1%，維持穩健表現。有經濟學家指出，多州消費者支出水平與停擺前相當，未見異常。

企業支出同樣強勁，主要受人工智慧投資推動。亞馬遜、Meta與微軟等科技巨頭近期均宣布加碼AI投資。企業財報顯示，銷售與利潤保持健康，尚未出現經濟衰退跡象。

聯準會官員對經濟前景保持謹慎樂觀。雖然因勞動市場疲軟而降息，但多位官員指出經濟持續展現動能，消費保持穩健，對經濟衰退風險並不擔憂。聯準會主席強調，失業救濟申請數量保持低位，私部門職缺相對穩定，12月再次降息並非「既定結論」。

研究機構預測，年底購物季可能是四年來最旺盛的一次。然而，經濟回溫可能呈現K型分化：高收入群體帶動消費增長，但多數民眾經濟狀況仍相對疲弱。

總體而言，在政府停擺的不利條件下，美國經濟通過消費支出與企業投資的支撐，展現出顯著韌性。

OPEC+調整產量策略：12月小幅增產，明年第一季暫停增產

石油輸出國組織與夥伴國（OPEC+）週日（2日）透過線上會議決議，將於今年12月維持每日增產13.7萬桶的計劃，但自明年1月起，將於第一季全面暫停增產措施。此舉旨在為近期劇烈波動的原油市場提供穩定支持，消息公布後，國際油價應聲上漲。

決策內容與市場反應

根據決議，OPEC+將在12月提高產量每日13.7萬桶，增幅與10月及11月相同。然而，自2026年1月至3月，將暫停進一步增產。與會代表指出，此決定主要是考慮到第一季通常為全球原油需求的傳統淡季，反映了對季節性需求放緩的預期。產油國預計在11月30日舉行下一次會議，持續評估市場狀況。

在決策公布後，國際油價出現明顯上漲。布蘭特原油價格一度突破每桶65美元，西德州中級原油價格則在每桶61美元附近交易。

決策背景與市場解讀

過去一個月，原油市場經歷了劇烈波動。油價一度因市場擔憂供應過剩而跌至近五年低點，隨後又因某大國對俄羅斯實施新的制裁措施，引發供應疑慮，價格出現大幅反彈。

有分析認為，OPEC+此次決策是對當前疲軟市場的一種妥協，同時也是在俄羅斯制裁後續影響尚不明朗的情況下，採取的一種策略性等待。據國際能源署預測，本季全球日均原油供應過剩量約為370萬桶，而另一機構的估算則接近360萬桶。

業內觀點指出，暫停增產是一項經過計算的決策。此舉不僅有助於保護油價、展示產油國之間的團結，也為觀察制裁措施對俄羅斯石油供應的實際影響爭取了更多時間。

總體而言，OPEC+透過調整增產步調，試圖在季節性需求疲軟與地緣政治不確定性之間取得平衡，為市場注入穩定預期。