市場解讀中美「暫時」停戰

金價底層邏支持，股市呈好消息回吐

20251031

中美元首会面后，市场情绪出现落差，股市先冲高后回软。此次会面的三个重点：

1. 双方分歧有所缓解。

2. 分歧缓解有时限，以一年为期限。

3. 不排除未来会有新行动出现。

市場結論：糾紛『未解決』

从长远看，中美纠纷『尚未完全停止或解决』，市场因此存在忧虑。受此及美国重新进行核试、市场担忧地缘政治风险升级，以及关注美俄核谈判或停战谈判能否落实等因素影响，金价出现短线反弹情绪，形成短线利好，但暂未构成大利好。

留心利淡金價因素未盡出

影响金价的利空消息尚未完全反映，包括美国政府停摆有可能结束，且美联储减息空间有限，最新巴维尔讲话提示当前利率已接近3%的中性利率。

金價維持整理節奏

短线操作无需忧虑，今年多个周期内，MACD（小时图、四小时图）、布林带等指标信号清晰。以短线思路按指标操作，受消息影响小，可把握较大入市机会。

市場開始關注英國預算案或帶來的英國經濟及政治危機，英國預算案計劃將11月底公告，但已開始引發市場討論。

昨日油价如英伦预期在5天线和20天线整理，若失20小时线，看小时图布林带底，若突破小时图云区或呈头肩底，持续上行或有上试63区间机会

市场焦点：

利好：中美贸易、降息落地

中美元首会晤后达成一年期贸易协议，美方降低对华关税，中方承诺恢复采购等，市场对贸易修战有期待。同时美联储如期降息，理论上利好经济和原油需求，为油价提供支撑。

利空：市场谨慎、美元上涨、美联储淡化降息预期

贸易协议缺乏具体细节，市场对其执行性谨慎，认为仅是紧张缓和而非根本改善。美元指数大幅上涨，推高以美元计价的原油成本。且美联储淡化年内再降息预期，OPEC + 还可能在 12 月增产以夺市场份额，供应过剩担忧持续。

关键关注：OPEC + 会议

市场焦点集中在周末召开的 OPEC + 会议，其 12 月增产计划的最终决议，将对后续油价走势产生关键影响。

中美糾紛放緩續挫金價

油組明年放緩增產支持油價

20251103

1. 中美关系改善打支避險情緒

上个星期，中国国家主席习近平与美国总统特朗普在韩国举行正式会面。市场解读为中美关系紧张暂时降温，持续炒作避险情绪缓解。因会面相关公告已于上星期初发布，市场“炒预期、买落实”，股市出现获利回吐。

2. 中美落實協議消息對金價打壓：

双方就中国出口稀土、购买美国大豆等达成共识，相关决定暂缓一年执行。这些信号加强短暂的避险情绪降温炒作，对金价产生负面影响。

3. 美联储政策受關注：

上个星期，美联储主席鲍威尔讲话称十二月减息需更多数据支撑，态度不明确。当前美联储降息后利率已接近中性利率，持续降息空间不大，市场对未来减息存忧虑。本週料有不少美聯儲官員發表講話，相信有機會左右美元及金價，特別留意米蘭的出現。

4. 本周續留意美政府停擺，非農或續停：

市场将持续关注上述主题，同时重点关注美国政府停摆的影响。因上月政府停摆导致劳工部无法开展市场调研，今个星期非农就业数据可能受影响，或出现数据真空期。若美国政府停摆结束，可能引发新一轮避险情绪降温炒作，金价或面临新压力。

5.油組增產暫停，美或有新軍事行動

油組週日宣布明年增產暫停，關注地緣政治對油價影響，除了俄羅斯烏克蘭，美國對委內瑞拉及尼日利亞若採取軍事行動，料亦支持油價。當然，亦有機會為金價帶來刺激。

美國政府停擺暫未傷及經濟

但持續或觸發就業市場放緩

儘管美國政府停擺已逾一個月，官方就業報告連續延後發布，但多項替代數據顯示，美國經濟仍保持穩定擴張。

在官方數據缺位的情況下，市場轉向其他經濟指標。美國銀行數據顯示，10月下旬信用卡消費額較前週增長近1%，維持穩健表現。有經濟學家指出，多州消費者支出水平與停擺前相當，未見異常。

企業支出同樣強勁，主要受人工智慧投資推動。亞馬遜、Meta與微軟等科技巨頭近期均宣布加碼AI投資。企業財報顯示，銷售與利潤保持健康，尚未出現經濟衰退跡象。

聯準會官員對經濟前景保持謹慎樂觀。雖然因勞動市場疲軟而降息，但多位官員指出經濟持續展現動能，消費保持穩健，對經濟衰退風險並不擔憂。聯準會主席強調，失業救濟申請數量保持低位，私部門職缺相對穩定，12月再次降息並非「既定結論」。

研究機構預測，年底購物季可能是四年來最旺盛的一次。然而，經濟回溫可能呈現K型分化：高收入群體帶動消費增長，但多數民眾經濟狀況仍相對疲弱。

總體而言，在政府停擺的不利條件下，美國經濟通過消費支出與企業投資的支撐，展現出顯著韌性。

OPEC+調整產量策略：12月小幅增產，明年第一季暫停增產

石油輸出國組織與夥伴國（OPEC+）週日（2日）透過線上會議決議，將於今年12月維持每日增產13.7萬桶的計劃，但自明年1月起，將於第一季全面暫停增產措施。此舉旨在為近期劇烈波動的原油市場提供穩定支持，消息公布後，國際油價應聲上漲。

決策內容與市場反應

根據決議，OPEC+將在12月提高產量每日13.7萬桶，增幅與10月及11月相同。然而，自2026年1月至3月，將暫停進一步增產。與會代表指出，此決定主要是考慮到第一季通常為全球原油需求的傳統淡季，反映了對季節性需求放緩的預期。產油國預計在11月30日舉行下一次會議，持續評估市場狀況。

在決策公布後，國際油價出現明顯上漲。布蘭特原油價格一度突破每桶65美元，西德州中級原油價格則在每桶61美元附近交易。

決策背景與市場解讀

過去一個月，原油市場經歷了劇烈波動。油價一度因市場擔憂供應過剩而跌至近五年低點，隨後又因某大國對俄羅斯實施新的制裁措施，引發供應疑慮，價格出現大幅反彈。

有分析認為，OPEC+此次決策是對當前疲軟市場的一種妥協，同時也是在俄羅斯制裁後續影響尚不明朗的情況下，採取的一種策略性等待。據國際能源署預測，本季全球日均原油供應過剩量約為370萬桶，而另一機構的估算則接近360萬桶。

業內觀點指出，暫停增產是一項經過計算的決策。此舉不僅有助於保護油價、展示產油國之間的團結，也為觀察制裁措施對俄羅斯石油供應的實際影響爭取了更多時間。

總體而言，OPEC+透過調整增產步調，試圖在季節性需求疲軟與地緣政治不確定性之間取得平衡，為市場注入穩定預期。

上周五油价如英伦预期上试40天线，上周曾因美国拟空袭委内瑞拉的传闻大涨，后因传闻被否认回落。油价若失今日开价，看30天线（裂口起点）若上破40天线，或看60天线

市场焦点：

OPEC + 动态维稳：

OPEC+决定 12 月小幅增产，明年一季度暂停增产以应对季节性需求疲软。市场观点认为，这是兼顾市场与观察制裁影响的策略，消息推动油价上涨。

中国储备提振需求：

作为最大石油进口国，中国前 9 月进口量大增，部分用于充实储备，意外助力油价回稳，市场认为中国采购对油价支撑关键。

供应过剩压力：

当前季度全球原油供过于求，美国产量创历史新高，OPEC + 多数成员国增产空间有限。

金價如預期進入整理階段

市場眾焦ADP及JOLTS

20251104

金價走勢呈現調整態勢，自上周出現明顯回調後，市場入場追逐黃金升浪的熱情有所降溫，核心原因在於影響市場的不確定性因素尚未消除。包括FED政策、中美關注發展及美國政府停擺等因素，添加了金價不確定狀態，加上美元技術強勢，亦打擊金價反彈能力。

美聯儲減息空間不確定

從市場關注焦點來看，除中美貿易談判過程中存在的各類噪音外，美聯儲未來的利率決定成為當前市場更重視的內容。美聯儲主席鮑威爾此前講話中提及的十二月降息相關不確定性因素，指出未來決定還看數據表現，疊加近期部分經濟數據暫停公告，進一步引發了市場的憂慮情緒。

非農暫停，關注JOLTS及ADP

數據供給方面，本周將不會公布非農就業數據，這主要是由於美國勞工局在整個十月幾乎處於暫停營運狀態。在此背景下，本周的ADP就業數據成為市場判斷經濟形勢的重要參考，而在關鍵數據公布前，市場整體態度保持審慎。市場預期JOLTS微軟，ADP則有改善，或反映美國就業市場放緩，但未至觸發危機。

波段技術操作機會增加

技術層面分析，當前金價正處於技術區間內整理。對於市場參與者而言，可重點關注小時線及四小時線中布林帶與MACD指標結合釋放的信號，以制定有效的操作策略。近期波段操作效率不低。

關注美國法院對特朗普貿易關稅裁決

此外，操作過程中還需留意突發消息帶來的影響，日內美法院將對特朗普關稅作出裁決，留心，即使法院裁定特朗普貿易關稅違法，料特朗普亦會推出其他法案替代。

目前市場對美國政府停擺情況以及美聯儲官員最新講話高度關注，這些因素均可能對金價短線波動產生顯著作用，可以多關注技術節奏，操作上必須嚴守紀律及作好風控。

非美集體跳水

美元或反彈延續

歐元、日元、英鎊、紐元元等主要非美貨幣，均受經濟基本面與政策導向雙重擠壓：歐元區製造業PMI連續6個月低於榮枯線，復蘇動能不足；日本推行激進財政貨幣刺激，政策與美元方向背離；英國陷財政平衡與經濟增長兩難；澳紐經濟依賴大宗商品出口，受中國需求放緩拖累。非美貨幣呈結構性貶值，間接為美元反彈創造條件。

歐元區：法國亂局牽動歐元走弱

- 經濟與財政風險：法國財政赤字率連續三年超歐盟3%紅線，2025年政府債務率預計破115%，遠高於歐元區90.2%的平均水平。

- 政治與政策困境：馬克龍的養老金改革和財政緊縮引發大規模抗議，執政黨在國民議會席位占比從58%降至41%，政策執行力大減。

- 貨幣影響：市場憂慮危機蔓延，歐央行陷“加息抗通胀”與“寬鬆穩增長”兩難，歐元兌美元或測試更低水平。

日本：“高壓經濟學”引發日元貶值

- 政策利空疊加：財政端推10萬億日元刺激，或將政府債務率從245%推升至250%；貨幣端反對日央行加息，12月加息預期概率從68%降至20%；政治端右翼立場加劇地區緊張，防衛費擬提至GDP 2.5%，惡化財政。

- 貨幣表現與預期：日元兌美元已貶破153關口創八個月新低，市場預期，若政策不調整，或進一步測試160“生死線”。

加拿大：美加貿易談判破裂+能源價格下滑打擊

- 經濟困境：能源出口占比22%，西德州原油價從90美元/桶跌至78美元/桶，出口收入減12%；對美出口占75%，美國製造業PMI低迷致加國製造業出口增速降至1.5%，Q3 GDP增速預計0.4%。加上美加貿易談判破裂亦不利加拿大經濟。

- 貨幣與政策：央行降息至2.25%，但通脹3.6%、家庭債務率175%限制進一步降息，市場預期未來12個月僅一次降息，美加或上試1.4-1.42。

周一油价如英伦预期小幅上涨，走势保持稳定，若失小时图云顶，或看云底呈双顶形态，持续下行看60.3-60区间，若回5小时线上方，或看40天线

市场焦点：

OPEC + 达成新协议：

12 月小幅增产，明年一季度暂停增产后，市场观点认为增产的利空被暂停增产的利好抵消。同时，对俄制裁带来供应不确定性，部分市场观点因此上调油价预期，并呼吁不要过度看空。

需求疲软风险：

亚洲及美国制造业表现疲弱，拖累石油需求预期。此外，美元处于三个月高位，推高购油成本，对油价形成压力。

关键关注方向

地缘与供需：需关注 OPEC 成员国尼日利亚的局势变化，其可能影响供应稳定，同时持续跟踪全球供需数据走向。

政策动态：美联储官员对后续降息态度分歧，政策走向及美国政府停摆后的经济数据发布情况，将影响市场对需求的判断。

金價如英倫預期被非美拖累

關注非美、美股疲軟，金價整理機會

20251105

昨日金價出現明顯回調。此前英倫分析一致，近期美元表現強勢，可能導致金價進一步調整。當前盤面顯示，支撐金價持續上漲的底層邏輯未變，但短線利空因素較多，且資金開始回流美元。

這種資金流入美元的態勢屬於短周期，預計可能延續至11月底，主要原因如下：英國預算案可能進一步拖累英鎊；高市早苗領導的日本新任政府可能推動日元貶值；法國政府若出現政治或財政負面消息，歐元可能面臨較大壓力；加拿大和新西蘭存在衰退壓力，加元、新西蘭元等商品貨幣偏軟。非美貨幣整體偏軟可能促使資金流出非美貨幣、流入美元，進而推動美元短期保持堅挺。

目前重點關注美元101關口。此前曾提及，美元反彈時目標可能指向102。若美元持續上升，將對金價及非美貨幣形成壓力，需留意相關節奏。若美元升至102後乏力回落並進入區間整理，將是低吸非美貨幣及黃金的良好機會。

同時，需關注市場消息，包括今日的ADP數據、美國法院對特朗普貿易政策合法性的裁定、特朗普的新言論、美聯儲官員關於未來利率政策的講話，以及美國政府停擺是否持續。

當前市場並非單方向趨勢，總體以整理為主。除非美貨幣回落及黃金可能繼續調整外，美股的回吐壓力也值得關注。

周二油价如英伦预期小幅下跌，失小时图现时底，先看20天吸纳，若回昨日收价上方，看日云转线

市场焦点：

股市下行压力或拖累油价：

若股市回吐放大，市场对衰退的忧虑或将增加，同时，因为股市若出较大下行机会，会触发商品基金赎回，即资金流出商品基金，基金被迫减持商品，造成商品价格受压

需求端承压：

全球制造业疲弱，日本 10 月制造业萎缩幅度创 19 个月最快，美国政府停摆持续，可能拖累国内燃料需求，且股市大跌加剧经济担忧。

美元走强压制：

美元升至四个月高点，以美元计价的原油购买成本上升，抑制了购油动力，这与美联储内部对降息意见分歧、市场降息预期降温有关。

供应过剩疑虑升温：

OPEC + 决定明年一季度暂停增产后，市场解读为其对供应过剩的担忧；同时美国对俄制裁的支撑效应消退，且预计美国原油库存将增加，供应压力累积。

金價如預期處整理格局

小時及4小時布帶整理維持

20251106

本周非农就业数据依然因為美政府停擺暫停，市场聚焦其他相关数据。最新公布的ADP就业数据好于预期，但未呈现强劲态势，市场对美联储未来政策仍持不确定态度。

美国法院正在审理与特朗普相关的贸易法案，市场揣测若该法案被撤销或判定违法，特朗普是否会采取其他弥补措施，贸易纠纷风险能否解除，此类不确定性因素持续影响资金走向。

黄金走势主要依据技术分析，小时图布林带可反映当前金价整理节奏。

昨日公布的美国原油库存意外大增，对油价形成短期压力，整理后油价存在反弹可能。

美股回吐忧虑是市场重要焦点，需关注特朗普是否会因最新地方选举发表重要讲话，以及美国政府停摆是否延续。

操作层面，重点关注小时图与四小时图，结合布林带及MACD信号，以寻找入市机会。

小時布口收窄，MACD 呈死叉，金價構雙底呈失敗，反映資金信心不足，屬利淡，若失小時雲區或放大跌幅，構成下行旗形下挫，理論上試3900區間

市場炒作美法院或撤回特朗普貿易法案，為股指帶來暫時支持。

Vix回落，ETF未見資金大量流入，持倉反映迫多機會，總體資金表現看多信心不足

昨日油价如英伦预期下试20天线，失现时底看h布林带底，若回10小时线上方，看20小时线

市场焦点：

大跌主因：供应过剩担忧加剧

美国库存激增：

官方数据显示，上周美国原油库存增加量远超市场预期。市场观点认为，进口回升和炼厂季节性维修导致加工量下降，是库存大增的主要原因。

新增供应隐患：

加拿大政策暗示可能取消石油排放上限，市场担忧这会释放更多供应；OPEC + 虽计划明年一季度暂停增产，但 12 月仍将小幅增产，且部分成员国当前产量已超配额。

有限支撑：需求与地缘因素

美国需求强劲：

同期美国汽油库存降幅远超预期，显示终端消费需求稳健，一定程度限制了油价跌幅。

地缘供应扰动：

俄罗斯一港口因袭击暂停燃料出口及炼厂加工，短期影响出口能力，为市场提供微弱支撑。