金價如英倫預期偏軟

關注4000心理關口，失守或測3900

20251118

美联储两位官员于周五的讲话中暗示，十二月未必会减息。受此影响，掉期市场对十二月减息的预期大幅跌至百分之五十下方，反映十二月不减息的概率增加。

距离十二月政策会议尚有一段时间，减息预期可能出现较大变化。市场更关注新增公布的数据，以及美联储官员（包括鲍威尔）基于新数据对十二月政策的最新态度。

掉期市场减息预期的变化对金价有明显影响，当减息预期从有转为无时，金价将面临压力。

十月中旬以来的金价下跌呈现明确的菲波结构，其中23.6%对应的四千点位置为重要支撑位，需关注该支撑位的有效性。若支撑失效，金价可能回落至十月中旬的底部（3900區間），形态上或延伸为下行旗形。

十月中旬的金价下跌，对应五月升浪的菲波回调38.2%目标位。若该回调关口被突破，回调深度可能放大至50%（3750區間）。目前，若四千点关口失守，金价或急跌至三千九，操作上，需做好相关操作准备。

金價短線明顯受壓在30小日土木山線上方，未有完整底部形態，情況不樂觀，操作上不宜心急追反彈。

短線若想看多，先要等回30小時上方，首反抽只能看布帶頂約4095-4100區間，必須重回雲區內，才能看下一階段反抽4130-4140區間

但以上目前未有訊號支持

4小時可見下行重要目標，首先3995為重要支持，失則看前期底3920-3905區間。若失前期底，理論上以菲波延伸及下行旗形發展，分別下看3840-3800，破位看3750-3730

明顯地，目前四小時MACD 若未見金叉，不適合做多

若小時圖完成布帶整理，MACD 重新出現死叉，同時四小時死叉維持，料是新一波空單入市機會

昨日油价如英伦预期上试20天线呈倒锤形，整体维持震荡格局，若价格维持昨日收价上方，看40天线，若失昨日开价，看天图最近底

市场焦点：

关键港口恢复运营

俄罗斯黑海重要出口港口在前两日遭袭击停摆后，已于周日恢复装船出货，该港口影响全球约2%的原油供应，其运营恢复缓解了市场对短期供应中断的担忧，直接导致油价回调。

地缘风险与制裁临近

支撑油价未大幅下跌的关键在于地缘风险仍存，乌克兰仍在攻击俄罗斯炼厂，市场在评估长期影响。

同时，美国对俄石油公司的制裁即将生效，叠加其他地区航运风险，限制了油价跌幅。此外，OPEC+增产后暂歇的计划也让供应预期相对平稳。

標普雲區為重要支持，失料試前期底6570-6550區間，失則下試6510-6500心理關口，120天線6460及近週期升浪的23.6％（6430區間）則為回調重要目標。

中日關係惡化，日本經濟或逐步面對更大打擊，日圓偏軟一波多折，美日已突破2042年下降軌，理論上，重試24,25年頂。

目前若156突破，料先試近週期跌浪菲波78.6％--157.2，後看160至161重要心理關口。

如果情況惡化，美日極端看167-170。若發生有關情況，金價料續有回調壓力。

英國經濟轉差，26日公告的預算案或進一步打擊英國國債，若市場對英國前景悲觀，料英鎊或失1.3重要心理關口。

目前，月圖雲基線1.29為重要支持，若失，理論上上英鎊需要回試雲區1.25-1.23區間

金價如預期先揚後挫

料維持10月菲波38.2％-61.8％區間波動

20251120

昨日早段金價續出現技術反彈，但後續受美聯儲政策預期打擊。市場依然聚焦於美國利率政策與經濟數據表現。美元指數走強，日元貶至十個月低點，主要因日本政府計劃推出大規模財政刺激，市場預期日本央行將維持低利率。黃金價格在美聯儲公布會議紀錄後漲幅收斂，投資人等待日內非農經濟數據以判斷利率走向。油價受烏俄停火炒作微回軟。

美聯儲會議紀要如預期打擊12月減息預期

美聯儲公布10月會議紀錄，顯示官員對降息看法分歧。雖然上個月決議降息一碼，但內部對於是否進一步降息存在兩極意見。多數官員認為，今年底前應維持利率不變，以免破壞抑制通膨的努力；數位官員則支持12月再次降息。會議紀錄強調，決策取決於未來經濟數據，美聯儲主席鮑爾此前表示，12月降息並非既定結論。根據芝商所FedWatch工具，市場對12月降息的預期機率降至約30%。

金價未走出整理區間

黃金價格在會議紀錄公布後漲幅縮小，反映市場對降息預期降溫。市場觀點認為，黃金在低利率環境下通常表現較好，但當前美聯儲態度謹慎，金價短期可能受經濟數據影響。若後續數據顯示經濟放緩或通膨壓力減輕，金價有機會獲得支撑；反之，若數據強勁，金價可能面臨壓力。相信金價的方向要待12月初公告的最新就業及通脹數字作指引。

非農數據及新一週重要數據

本週四將公布延遲的9月非農就業報告，這將是評估勞動市場狀況的關鍵指標。此外，下週將陸續發布9月零售銷售和耐久財訂單數據，這些報告因政府關門而延後，預計將引發市場波動。市場觀點認為，非農數據若表現疲軟，可能增加美聯儲降息壓力；反之則可能支持按兵不動。投資人應密切關注這些數據，以及它們對美聯儲12月會議的影響。

金價四小時圖MACD 金叉維持，快線及布口上端向上發展，並回到雲區上方，屬短線利好，理解看布頂及雲頂，先看4120-4130，突破可參考近週期跌浪菲波61.8％-4150-4170為目標。

12小時布中軸4095-4090與雲頂接近，昨晚的回調亦屬同結構，若再失料先回4070-4060菲波23.6％，及雲底

留心，若金價回到12小時雲區內，未來雲區下移，即暗示未來有更大向下整理機會

反之，若成功突破雲區及菲波61.8％，可看日布頂及前歷史頂，突破看4500-4600菲菲波伸展目標

在目前整理的週程，待突破指引方向下，關注小時及四小時圖的布林帶及MACD訊號結合雲區操作即可。

這波日圓弱走是有三大基本面支持

1）日本新首相高市新政，增加政府負債，偏向日圓貶值。

2）日本央行無能力持續加息，因為日本政府負債位GDP比率超200％，同時日本經濟出現放緩。

3）中日及美日貿易糾紛升級，日本出口受打擊，同時進入物價上揚，面對雙重打擊。

利差長期不利日圓

若美元未來沒有再次面對嚴重沽壓，美聯儲若維持目前中性利率政策，即今至明年減息2-3次，美政策利率明年維持3％左右，與日利率0.5-0.75％的差距，料沽日圓買美元的資金操作維持，不利日圓

關注日本政府干預日圓的手法：

1）《賣出美元買入日圓》若日本政是直接借美元及結合外匯儲備沽出美元買入日圓，理論上，美元會短週期回軟，支持金價。

2）《賣出美債買入日圓》若日本政府運用美債干預，即賣出美債買入日圓，美債息則有機抽高（供應增加推升債息），金價則有機會受壓。

昨日油价如英伦预取下试近期底，若油价上破小时图云顶，先看昨日顶，若失5小时线，看昨日底

市场焦点：

停火预期引发供应担忧

市场消息显示美国正推动俄乌战争终止并拟定停火框架。市场观点认为，若战争结束，俄罗斯石油供应可能回升，叠加当前市场已有较多库存，会加剧供过于求的担忧，直接压低油价，甚至有观点认为油价可能跌至低位。

美制裁将到期

美国对俄石油公司的制裁即将到期，虽制裁已影响俄石油收入，但俄方称生产未受影响。

同时，美国原油库存出现超预期下降，为油价提供了一定支撑，不过未能抵消停火预期带来的利空影响。短期市场或震荡等待明确消息。

金价如預期維持區間活動

關注28點烏俄停戰方案、日圓及英鎊危機

上个星期金价以区间整理、盘整为主，技术面与基本面均需等待影响避险情绪及美联储利率政策的重要焦点，以打破区间关口。

美聯儲減息預期值關注

美联储官员威廉斯表示不排除短期内仍有减息机会，相关讲话为市场带来反应，需关注该言论是否代表鲍威尔及美联储官员在12月决策的整体倾向，同时留意期货市场关于12月减息的预期。若讲话进一步印证美联储12月重新倾向减息，短期内将对金价形成支持。

特朗普又拿烏俄生事

上个星期五特朗普提出廿八点乌俄停战方案，传说美国或于本周施加压力要求乌克兰同意，相关会议正进行中，需关注最新公告。该方案虽未成为最终协定，但市场高度关注本周能否落实停战，油价已受相关消息影响面临压力。若市场炒作避险情绪降温，停战方案确认后金价可能出现回吐压力，确认前或对金价有支持。

日圓疲弱未改

中国与日本的外交及贸易纠纷，本周或持续影响日元表现，进而影响美元走势。需关注日本政府是否因日元偏软干预汇市，若采取卖出美元的干预方式，美元贬值将支持金价；若卖出美债，债息抽升可能对金价构成压力，相关资金量较大，不容忽視。

英鎊面對崩跌危機

英国预算案值得关注，需留意是否引发英国国债危机及英镑大跌，同时关注英国与中国贸易关系变化对英镑的影响。

PPI及PCE數據拉動人心

数据方面，本周的PPI及PCE物价指数值得留意。今个星期市场焦点较多，涵盖避险情绪、经济、外交等领域，且将影响12月美联储货币政策，美联储货币政策演变将成为市场最大焦点。

上周五油价如英伦预期下跌，若今日价格持续低于上周五收价，先看上周五底，若回天图布林带内，看周五顶、5天线

市场焦点：

和平协议预期压制

美国加大推动俄乌和平协议力度，虽协议仍有不确定性，但市场预期若谈判进展顺利，俄罗斯原油出口可能增加。即便对俄两大石油公司的制裁周五正式生效，和平谈判消息也削弱了供应受阻的担忧，成为压垮油价的关键。

其他利空因素

利率与美元影响：美联储官员对降息态度不一，利率前景不明削弱投资风险偏好，同时美元升至六个月新高，使原油对海外买家更昂贵。

需求疲软信号：美国11月制造业活动降至四个月低点，需求削弱且库存累积，显示经济与原油需求增长乏力，进一步拖累油价。

金價如預期未走出整理格局

日內關注英國預算案

20251126

美國零售數據回軟，市場減息預期升溫，十二月減息預期升至百分之八十以上，目前至明年全年減息預期由三次調整為四次。特朗普重要盟友哈塞特或接任美聯儲主席的消息，放大市場未來減息空間預期，助金價維持高位，但眾多利好下，金價未進一步上漲，仍處於重要技術阻力位下方，反映整理勢頭持續。

停戰方案有進展

烏俄停火方案有進展，打擊油價，發展或導致避險情緒降溫，對金價構成打擊。今日需關注美國初請失業金及耐用品數據，觀察其是否影響市場減息揣測。

小週期及時區節奏更值關注

金價尚未走出整理區間，與此前預判一致。操作上無需關注大方向，重點留意小時圖、四小時圖MACD金叉死叉等短周期信號，以及亞洲盤、歐洲盤、美盤開盤時段的信號變化，進行短周期操作。

留意10月跌浪菲波組合

波幅參考十月下跌浪相關斐波那契水平，重要支持位為四千，中段關鍵位置為四零八零至四一零零，重要阻力位為四千一百三十至四千一百四十。若突破四千一百四十阻力位，按斐波那契理論，金價有望上探四千二。

12小圖雲區為關注區間

目前金價仍處於十二小時圖雲區，未實現重要突破，即使上探四千二，仍未脫離大周期整理局面。該局面或需等待十二月美聯儲議息決定、後續就業及通脹數據公布後，市場才會明確美聯儲政策方向。避險情緒波動多由突發消息帶動，易引發短線行情。

昨日油价如英伦预期下试57.5-57区间 ，原因为市场对俄乌和平协议进展的预期，叠加明年供过于求的担忧，共同压制油价走势，若站稳4hMA20回升，看昨日顶、日云转线，若失昨日收价，看昨日底、天图布林带底

市场焦点：

和平协议预期引发供应担忧

乌克兰暗示可能与美国敲定和平协议，市场预期若战事结束，西方对俄能源制裁或逐步解除。届时俄罗斯原油产能和出口可能恢复，海上囤积的原油也可能释放，进一步加剧明年全球原油供过于求的局面。

谈判不确定性仍存

俄罗斯对协议态度强硬，且当天对乌克兰发动大规模攻击，让市场对谈判前景存疑，一定程度限制了油价跌幅。

同时，俄罗斯正讨论扩大对中国的能源出口，后续供应格局仍有变数，需持续关注协议进展与制裁相关动态。

減息炒作回歸，美元搖搖欲墜

金價料逐步上試4200-4250

20251127

市場重新炒作美聯儲12月減息可能性，相關預期始於美聯儲官員講話暗示該機會。隨後市場關注特朗普即將公告的美聯儲接任主席人選，當前白宮經濟團隊主任哈賽特呼聲最高，其作為特朗普緊密支持者，利率政策態度偏向鴿派，這一情況令市場對美元轉向悲觀。

金價4200為重要心理關口

金價本週收復大量失地，關注測試10月跌浪菲波61.8％-4200狀態，若成功突破及站穩，料逐步後4250-4300發展。

美元進入回調節奏

過去一周，美元測試200天線時未能成功突破100.5水平，加強了回調壓力。若特朗普在聖誕節前公告美聯儲主席人選，且哈賽特接任，美元或再次大幅下滑。進一步支持金價，另外面對月底及月初的固定資金購金習慣，金價續有支持亦不低。唯一留心烏俄談判發展，或為金價帶來波動機會。

關注12月炒作減50點機會

掉期期貨市場數據顯示，十月減息預期從上星期的約百分之三十升至目前的百分之八十以上，該回升於星期一開始啟動。市場對明年全年減息次數的預期亦有所增加，從上星期的三次調整為四次或五次，這一變化為金價提供支持，同時增加了美元進一步回軟的機會。若出現炒作12減50點機會，金價料再有升浪。

英預算案力挽狂瀾，支持英鎊

美元技術面沖擊200天線未果，疊加其他因素加劇回吐壓力。除美聯儲減息預期及新任主席可能偏向鴿派外，英國最新預算案提振市場信心，推動英鎊回升，成為非美貨幣的亮點。

日圓或現超買回吐

日元方面，市場傳出中日關系相關消息，日本新任首相高市早苗可能面臨政治動蕩，影響其施政。若高市早苗落台或被迫幹預日元，日元短期內可能走強。這一走勢源於高市早苗上台後市場預期其延續安倍經濟政策導致日元大幅偏軟，當前屬於過渡走軟後的反彈調整。

感恩節零售數字受關注

後市需關注美國最新經濟數據，周五（感恩節）公布的零售狀況將影響市場對美國經濟的判斷，進而作用於美元及美股表現。

昨日原油价格如英伦预期小幅回升呈底部身怀六甲，若站稳5天线回升，看日云转线，若失5天线，看昨日底

市场焦点：

政策与需求预期助力

市场预计 OPEC + 大概率维持现有产量政策。

另外，市场期待 12 月美国可能降息，较低利率利于带动经济和石油需求，这些都对油价起到了支撑作用。

同时美国减少石油钻井平台数量，让市场重新考量中期供应情况。

供应过剩与俄乌局势引担忧

美国原油库存增幅远超预期，市场观点认为这体现出市场正走向明显供应过剩。且里海石油管道已恢复作业，缓解了供应紧张。俄乌和平谈判相关动态也带来压力，虽达成协议难度大，但一旦落地或解除俄能源制裁，油价可能进一步下跌，当前油价仍有下行风险。